아직까지는 Binary 투자 아이디어 (23.05.06)

Key Idea: DoE Loan은 회사를 상업화 레벨까지 올려줄 것

• 당사는 아연(Zinc) 배터리 ESS 생산 업체로 약 14년간 사업 영위 중임
• 아연배터리는 장시간 에너지 저장 시스템용으로 쓰이며(Long Duration Energy Storage) 리튬보다 화재안전성이 높음. 당사는 아연 배터리 상업화에 가장 앞서 있는 기업으로서 2022년까지 약 129MWh 설치 완료. 아직까지 기술 리스크가 존재하나 이번 DoE의 Loan 통과시 기술 리스크 사라진다고 미루어 볼 수 있음. (대출 심사시 기술 실사 포함)
• 아연 배터리에는 리튬, 코발트 등의 희귀 원자재가 필요없어 미국 입장에서 리튬이온배터리의 대용처가 될 수 있는 가능성이 높은 산업임
• 당사가 생산하던 Z2.3 배터리는 원가가 높아 수익성이 좋지 않았으나, 이번 DoE Loan을 통해 생산할 Z3 배터리는 원가가 약 50%가 낮아, 2023년부터 매출총이익 흑자 기대할 수 있음. (회사 제시)
• 동사가 DoE Loan 조달 성공 시 자금조달 및 기술 리스크 제거에 따라 앞으로의 리스크는 수율과 원가경쟁력만 남는 상황
• 2024년 Bull Case(2022년 수주잔고 1.9GWh 소화)시 EPS $0.67 예상되며 현재 Fwd PE 3x 수준
• 자금 조달, 수율, 수익성을 보여주지 못한 회사로서 제조업 적정 PE 10x에서 약 70% 할인받은 주가는 적정 수준.
• Binary 투자 아이디어이나, DoE Loan 실현시 카탈리스트 하나씩 성취때마다 주가 점프할 것으로 기대됨. 좋은 산업 내에서 No.1이 될 수 있는 회사인지라 꾸준히 트랙킹 필요함.

<DoE Loan 실사 시작 아티클>

U.S. Department of Energy Loan Programs Office Invites Eos Energy Enterprises, Inc. Into Due Diligence | Eos Energy Enterprises, Inc.

The DOE Loan Programs Office (“LPO”) invitation to Eos to enter into full due diligence represents an important progression in the LPO’s evaluation of Eos’ loan application. This stage includes LPO performing its due diligence of Eos’ project to expand manufacturing to support 3GWh of production capacity. During this stage, Eos and LPO will work to negotiate a Term Sheet setting out the principal terms and conditions of the loan. This work provides the LPO the foundation to advance the loan towards a Conditional Commitment. However, the DOE LPO’s invitation to due diligence is not an assurance that the DOE will offer Conditional Commitment or secure a loan to Eos under the DOE LPO.

DOE 대출 프로그램 사무소("LPO")가 Eos에 전체 실사에 들어가도록 초청한 것은 Eos의 대출 신청에 대한 LPO의 평가에서 중요한 진전을 의미합니다. 이 단계에서는 LPO가 3GWh의 생산 능력을 지원하기 위해 제조를 확장하려는 Eos의 프로젝트에 대한 실사를 수행합니다. 이 단계에서 Eos와 LPO는 대출의 주요 조건을 명시한 텀시트를 협상하기 위해 노력할 것입니다. 이 작업을 통해 LPO는 조건부 약정으로 대출을 진행할 수 있는 기반을 마련할 수 있습니다. 그러나 DOE LPO의 실사 초대는 DOE가 조건부 확약을 제공하거나 DOE LPO에 따라 Eos에게 대출을 보장한다는 보장은 아닙니다.

<산업 관련 글>

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